中國ＰＥ市場：是沃土 也瘋狂

　　金融危機以來，相較于國際PE（Private Equity私募股權投資）大鱷的門前冷落，中國PE市場似乎是風景獨好。

　　不管是從行業成熟度還是從規模來看，中國PE行業目前仍然處于“幼兒期”，而且剛剛經歷了2012年各種不確定性持續發酵的寒冬，市場活躍度及投資回報水平均有下滑。但放眼未來五到十年，隨著中國多層次資本市場、新三板的開立建設，再加上現有的中小板、創業板兩個市場的持續擴容，中國PE行業或將上演新一輪的瘋狂。

　　在由國務院發展研究中心主辦的中國發展高層論壇2013年年會上，弘毅投資顧問有限公司總裁趙令歡接受了中國經濟時報記者的專訪。他表示，中國的PE行業經過十年的高速發展，仍然是九牛一毛，而要配置中國這么大體量的實體經濟，還有很大的發展空間，現在也是一個很好的市場機遇。

　　發展空間巨大

　　中國經濟時報：您提到中國以后的改革開放會越來越有中國特色，比如PE就是一個舶來品，那弘毅在PE領域是不是也會做得更有中國特色呢？

　　趙令歡：我們已經這么做了。我們的融資、投資、管理、退出，實際上都有中國特色。比如說融資，咱們一開始是“兩頭在外”。因為在中國投資中國企業，基金實體卻只能設置在國外，中國的投資人要把錢換成美元，放到國外的基金，最終還要投資到中國的公司。然后中國的公司投資到位之后要上市，最終還是在境外退出，這就是所謂的“兩頭在外”，即投資和退出均在境外。經過這十年的努力，特別是到了2007年，中國對《合伙企業法》進行了修改，國內機構出資人，比如社?；鹨约昂髞淼谋ｋU公司都對其開放，并進入這個類別。

　　弘毅率先變成了所謂人民幣基金的領先者，而且主要是做機構投資人，這些都是有開創意義的嘗試。就是把一個概念如何在中國逐漸實施，這個實施不是簡單的照搬，因為中國社保對管理者的要求、監管和整個監控都和國外的一般機構不一樣，它有中國特色。

　　像這樣的例子有很多，管理更是如此。中國的管理是中國文化、中國現代企業發展歷史的一個現實反射，中國的現代工業發展歷史很短，但是發展很快，和國外發達社會走過的路徑完全不一樣，所以到了現在，我們所經歷的各種管理上的需求就完全不一樣，這個終歸要符合中國的特色。資本市場也一樣，中國資本市場現在量很大，但是散戶行為很重，機構出資人很少，所以就面臨國外市場幾乎沒有面臨的問題，我們在解決這些問題。

　　中國經濟時報：中國的PE市場跟國外比較來看，還是一個相對不成熟的市場，您對這個市場有信心嗎？

　　趙令歡：中國的PE市場起步比較晚，不過發展速度很快，更重要的是以后的空間還是很大。中國是個很大的經濟實體，現在PE行業經過十年的高速發展，仍然是九牛一毛。要配置中國這個實體經濟，我們還有很大的發展空間，所以我覺得現在這是一個很好的市場機遇。

　　中國經濟時報：這樣一個發展很快的市場是不是也會有很多風險？

　　趙令歡：當然會有很多風險。因為投資到了最后就是你在追求回報，但是你要管控風險。中國的風險很多，比如說PE是大家俗稱的財務投資類別或者叫金融投資類別，它通常要依附于一個良好的法制環境，就是你要對合同認真，管理層要奉行誠信經商的原則，意思就是說不能去造假，另外還需要有一個比較規范的職業品行。

　　這些東西我相信是中國很多企業和企業家追求的目標，但也是我們很多企業還沒有實現的。這個時候就需要我們來做很多工作，要知道什么東西是已經發展成熟了，什么東西還在發展過程中，什么東西是虛假的。

　　中國資本市場一定會回暖

　　中國經濟時報：大家都很關注弘毅在前海的試點，弘毅為什么愿意積極參與其中呢？

　　趙令歡：國務院批準深圳前海實行比經濟特區更加特殊的先行先試政策，支持前海在金融改革創新方面先行先試，建設我國金融業對外開放試驗示范窗口。因為下一步的金融開放，我們覺得前海是前沿哨所。比如說資本向下的有限開放、人民幣的自由兌換乃至于人民幣的國際化進程，我們覺得都和前海有關系。

　　弘毅作為PE界的知名企業，也是圍著我們的本行去參與，比如我們建議是不是定那個地方、選擇一些行業來做這種資本向下的有限開放和人民幣的自由兌換。因為現在PE行業，經過了十幾年的發展，在中國基本上被證明了幾件事。第一，它的確是帶著資源的資本，不是簡單的炒股票，對企業的發展從治理到管理都有好處；第二，中國的企業漸漸地要往國外去融合，國際的企業要更深層次做本土化嘗試，這中間都需要這種資源去教化這些企業。

　　從這幾點出發，我覺得PE行業，應該重視國家進行的前海做先行先試試驗區這件事，弘毅是從這個角度積極參與的。

　　中國經濟時報：弘毅在今年有什么新動作或者戰略部署？